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OKEx徐坤拆解加密衍生品迷局:敬畏市场,少加杠杆,别做恶

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发表于 2020-3-17 19:40:13 | 显示全部楼层 |阅读模式

没有活水,加密数字货币市场陷入存量博弈的格局当中。

从传统期货交易所垂涎三尺到数字资产交易平台群雄逐鹿,加密衍生品类获得广泛青睐并得以快速发展。2019年,比特币期货交易平台Bakkt重磅上线,并上线比特币期货合约,引发行业的广泛关注。其中最耀眼的光环就在于其主要发起者系纽交所(NYSE)母公司洲际交易所(ICE)。此后,随着Bakkt、OKEx、CBOE等先后推出比特币期权产品,市场重燃加密衍生品投资之热。

以下是链得得推出的“不得了”对话第十二期的对话实录,由链得得编辑删减后发布:

仇杨涛 | 主持人:3月12日晚到13日早间,比特币骤然暴跌,连续跌破7000、6000、5000美元口,24小时跌幅高达40%。加密数字货币市场一天内缩水745亿美元,哀鸿遍野。你如何看待本次暴跌式行情的原因?以及它对市场的伤害体现在哪里?

徐坤 | OKEx首席战略官:为什么会在12号发生这样的黑天鹅事件?我觉得很重要的一点是,全球经济面临流动性危机,危机的爆发促使很多人的挤兑,进而抛盘,所以比特币作为一个另类资产也没有被豁免。很多人会说,“比特币是避险品类”,这个逻辑是错的。

暴跌行情的原因基于两点:一方面是全球的疫情蔓延,对全球经济带来了非常大且持续性的冲击;另一方面,作为传统资本市场的代表,美股此前积累了很大的资产泡沫。基于此,最近频繁爆发黑天鹅事件,整个市场持续动荡下行,搞得很多人人心惶惶,美股期货也在一周内经历了两次熔断,全球股市也几乎是技术性探底,进入到真正的“大熊市”。

所以很多人会思考,在全球金融危机下,要去做些什么事情?从我个人来看,首先,这一次金融海啸将首先“消灭”富人,富人要比穷人的日子更难过,因为他们之前加了很多的杠杆。比特币之所以也出现了单日断崖式的跌幅,很大程度上是受到了这一连锁反应的影响。

我们分别从短期影响和长期影响来看,我认为短期会继续震荡走低甚至横盘,同时整个行业内也存在潜在风险需要向大家提示:

第一,有可能引发矿难。对于那些用老矿机挖矿的矿工、矿场老板甚至矿机厂商来说,他们应该会面临很大的关机压力。现阶段还处于一个枯水期,平均电费成本大概是三毛六到四毛左右,50T以下的矿机基本到了关机币价,这里最具代表性的就是(蚂蚁矿机)S9。

挖矿收益难以覆盖电费成本,而且这部分矿机的市场占比保守估计在40~50%左右。所以,他们压力还是非常大的。当然,对这部分矿机持有者来看,也要看他们购买矿机的时间点,是在比特币高位购买还是在低位购买?是否已经把本金拿回来了等这些因素。

从目前的全网算力来看,没有很大变化。因为很多矿工和矿场的用电合同都签在25号,这个月的电费已经缴纳,很多矿工还是会继续挖。但是还有一部分原因,矿场会提前把用电锁定,即使矿工提出来说“我不挖了”,或者“我不用你的电了”,矿场老板也很难去满足这类需求。所以整体来看,全网算力没有下跌很多,主要是因为风险还没有触发。

此外,我还有另一点想法,不同矿工的现金储备不同。有的矿机厂商之前给客户提供分期付款的方式来卖矿机,加了很大的杠杆,币价持续走低、挖矿入不敷出的话,这些高杠杆的矿机厂商将会难以回本。对于那些现金流不好、需靠卖比特币来缴纳电费的矿工来说,他们的抛压对市场又形成了一个新的压力。

第二,USDT的挤兑风险潮可能发生。首先,12号晚间已经出现个别平台的OTC市场无法划转,或者由于很多人通过ERC 20划转比特币,以太坊网络也因此出现拥堵;其次,很多用户还是没有意识到USDT的安全性,如果在一连串的风险发生后,USDT是否能够实现全额兑付?(链得得注:USDT自诞生以来,“恶性增发,操纵市场”、“并未有足额保证金”的质疑就一直如影随形)

在此提示大家,在持有USDT的层面上,持有1:1锚定美元的(合规)稳定币,或者把你的USDT换成法币。

第三,极端行情下对交易平台是个大考验,可能会出现交易平台暴雷。12号晚间,OKEx确实出现了短时卡顿,我们当晚快速加配服务器,在13号早6时到7时左右的极端行情下,我们整体的体验是没有任何负面问题的。而且从12号晚间来看,我们每秒的订单量是平时的50倍,流量冲击严重。在此建议那些小交易平台的用户,建议把资产提到大的交易平台。

另外从合约风控来看,OKEx永续合约出现的短时间卡顿,技术团队也已经第一时间升级恢复了。此外我们也实现了全业务、全币种0分摊,也没有任何一位盈利用户被提前减仓(ADL)。OKEx经历了七年时间的沉淀,在合约市场、衍生品市场,我们的风控确实是抗住了本次极端行情的市场考验。

第四,Defi平台也经历巨大考验。12号有接近1200亿的抵押品被清算,是平时的6倍。但是对于defi的长期发展,是一件好事,在未大规模推之前,经历了黑天鹅的考验,虽然出了一些问题,但是基础扎实了未来才能建高楼大厦。

DeFi全网清算;来源:DeBank

第五,关于借贷市场风险。之前,(OKEx的合规稳定币)USDK也做了一点借贷,但是在12号之前都清算回来了,我们几乎是0风险敞口。但是从我了解到的一些头部借贷平台,风险敞口还是非常大的。举例来说,你抵押1个比特币,贷出来0.6个比特币的对应美金,但是比特币在这一次断崖式下跌后,其实已经过了它的平仓线。


仇杨涛 | 主持人:2020年或者未来5年,在市场的波动中,OKEx如何计划接下来的方向?

徐坤 | OKEx首席战略官:首先在团队建设上,OKEx目前大概有不到1000名的员工,分布在全球各地。我们非常注重差异性和本地化,因为我们要持续去打造一个国际化背景的人才梯队,所以我们在人才建设方面,会加大海外人才的比例,用来支持我们的全球化战略;第二,从产品维度上进行优化,我们首先从产品的打磨上一定要打磨出英语版本的产品来适应英语语种的本地化,这样其实才能从产品最基础的体验上服务于海外的用户。


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